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智通财经获悉，东吴证券发布研究报告称，聚焦且坚定拥抱汽车“AI 智能化+出海”两条主线。站在汽车全覆盖比较视角下，该行认为今年汽车行情值得重视的点：电动化逻辑的权重在降低，Q1 行情提升了出海逻辑的权重，Q2 行情正提升了智能化逻辑的权重。主线一“拥抱 AI+汽车智能化”：整车优选智能化先发优势者(特斯拉+小鹏汽车+华为合作伙伴(赛力斯+江淮等))，智能化加速跟进(理想汽车+比亚迪等)。零部件优选域控制器(德赛西威+经纬恒润)+冗余执行(伯特利+拓普集团)+软件算法/检测等。主线二“拥抱汽车出海大时代”：优选技术输出的客车板块(宇通客车+金龙汽车)，其次高性价比的重卡板块(中集车辆+中国重汽)+两轮车(雅迪控股等)。
东吴证券主要观点如下：
厂商半年末冲刺目标+利好政策催化下消费者信心提振，6 月乘用车整体及新能源车产批表现均超我们预期。乘联会口径：6 月狭义乘用车产量实现 219.5 万辆(同比-0.5%，环比+10.3%)，批发销量实现 223.6 万辆(同比+2.1%，环比+11.7%);其中新能源汽车产量 73.6 万辆(同比+30.3%，环比+9.3%)，批发销量实现 76.1 万辆(同比+33.4%，环比+12.1%)。6 月下旬以来促销总体处于高位，核心来自季度末主机厂冲量给予较多优惠政策，同时部分地方政府配合排放标准切换/刺激消费也进行补贴，新能源下乡、各地车展及消费券发放成效良好。此外排放标准延期稳定消费者价格预期，观望客户转化较多，市场需求恢复良好。
展望 2023 年 7 月：汽车消费淡季影响下我们预计 7 月行业产量为 217万辆，环比-1.4%;批发为 215 万辆，环比-4.1%。
6 月新能源汽车批发渗透率 34.0%，环比+0.3pct。自主品牌/豪华品牌/主流合资品牌新能源渗透率分别为 51.5%/34.2%/4.2%，环比分别+1.1/+0.6/-0.1pct。细分来看，6 月 PHEV 车型批发销量 23.3 万辆，同环比分别+95.7%/+20.1%;BEV 车型批发销量 52.8 万辆，同环比分别+17.0%/+9.0%。
出口方面受特斯拉本月出口下滑影响行业整体环比略有下滑。6 月乘用车出口(含整车与 CKD)29.0 万辆，同环比分别+56.0%/-4.0%，其中新能源车出口 7.0 万辆，环比-27.8%，主要原因为特斯拉 6 月出口环比- 44.7%。
车企层面：蔚来批发环比表现最佳。目前已披露产销快讯的车企中，企业端库存延续 4 月以来的去库趋势。批发口径来看 6 月环比增速表现最佳的车企为蔚来汽车，环比增速达+74%，主要原因为新车上量提振销量；6 月批发环比表现较差车企为上汽乘用车，环比略有下滑。
投资建议：聚焦且坚定拥抱汽车【AI 智能化+出海】两条主线！3月我们明确提出：2023 是汽车切换之年，破旧立新；6 月我们明确聚焦：AI智能化+出海两条主线。站在汽车全覆盖比较视角下，我们认为今年汽车行情值得重视的点：电动化逻辑的权重在降低，Q1 行情提升了出海逻辑的权重，Q2 行情正提升了智能化逻辑的权重。主线一【拥抱 AI+汽车智能化】：整车优选智能化先发优势者(特斯拉+小鹏汽车+华为合作伙伴(赛力斯+江淮等))，智能化加速跟进(理想汽车+比亚迪等)。零部件优选域控制器(德赛西威+经纬恒润)+冗余执行(伯特利+拓普集团)+软件算法/检测等。主线二【拥抱汽车出海大时代】：优选技术输出的客车板块(宇通客车+金龙汽车)，其次高性价比的重卡板块(中集车辆+中国重汽)+两轮车(雅迪控股等)。
风险提示：全球经济复苏力度低于预期，L3-L4 智能化技术创新低于预期，全球新能源渗透率低于预期，地缘政治不确定性风险增大。
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