8月28日，中国太保（601601.SH）举行2023年中期业绩发布会。业绩数据显示，上半年，中国太保新会计准则口径下营业收入达到1755.39亿元，同比增长6.5%；集团归母营运利润215.37亿元，同比增长2.5%；截至6月末，集团内含价值5371.14亿元，较上年末增长3.4%。

业绩发布会上，谈及如何看待未来一段时间市场、行业的发展趋势时，中国太保总裁傅帆表示，近年来保险业所处的内外部环境发生了较大变化，体现在境外市场高通胀和利率水平、国内供给侧、需求侧以及资产负债匹配管理四个方面。

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对面客观存在的不确定性，傅帆表示，作为保险企业，要尊重行业发展规律，回归保险经营本源，做到“六个坚持”，即价值创造、客户需求导向、长期主义、科技赋能、协同共生以及底线思维。

谈“长航转型”：核心是把队伍的短期冲刺转为常态化经营

从负债端来看，上半年，中国太保寿险实现规模保费1695.74亿元，同比增长2.5%，其中新保同比增长4.1%；新业务价值73.61亿元，同比增长达31.5%，新业务价值率13.4%，同比提升2.7个百分点。

据中国太保寿险方面介绍，新业务价值上的亮眼表现主要归功于“长航行动”在渠道转型上的有效施力。启动于2022年初的“长航行动”一期工程重点开展以基本法为先导的外勤转型，从人力驱动、短期激励、产品销售驱动，向职业化队伍、长期牵引、客户经营转型。在个险渠道方面，围绕价值成长与队伍建设，推动个人业务发展，在银保渠道方面，坚持“价值银保”策略，持续拓展多元渠道布局。

数据显示，今年上半年，中国太保寿险营销员月人均首年规模保费同比提升66.1%，核心人力月人均首年佣金收入同比增长61.8%。

中国太保寿险总经理蔡强在业绩发布会上表示，“长航行动”从2022年初推进以来，基本按照18个月的路线图逐一落地八个项目集，并且连续四季度保持了新业务价值的增长，“转型的效果初见成效。”

蔡强介绍，业务价值增量的来源主要有五个方面，其中四个在预期内。一是新基本法提升了队伍的自主经营的主动性和积极性，产能大幅提升；二是推行的一对一销售模式开始发力；三是代理人优增优育，新人产能和业务贡献有所提升；四是银保策略取得了显著效果，尤其是战略合作网点产能的提升；五是不可预测的人身险预定利率3.5%产品的切换，带来了一个短期的客户需求暴增。

在谈及是否能保持高增长态势时，蔡强表示，“‘长航转型’的核心就是要把队伍的短期冲刺模式改变为一个常态化的经营模式。我们下半年会持续专注常态化经营、销售、招募的稳定模式，专注新业务价值的创造和增长。”

针对人身险产品利率从3.5%切换至3%，蔡强指出，在中国长期利率下行的大环境下，居民的储蓄财富依旧是刚需，不会导致产品销售出现断崖式下滑。“监管从行业发展尤其是应对利差损风险做了一个果断的调整，这对行业及各家保险公司都是有利的。”而对于银保渠道的严监管，也会使手续费更加规范及合理，更加透明化而不是恶性竞争，让保险公司真正专注于产品服务以及能力建设。

谈新能源车险：构建了一套新经营管理体系

上半年，中国太保产险原保费收入1050.23亿元，同比增长14.3%，突破千亿，市场份额有所提升；承保综合成本率97.9%，同比上升0.6个百分点。随着出行的恢复，车险出险率同比有所增加，承保综合赔付率70.5%，同比上升0.9个百分点；承保综合费用率27.4%，同比下降0.3个百分点。

进一步拆解，车险保费收入507.65亿元，同比增长5.4%，其中新能源车险同比增长65.1%；车险承保综合成本率98%，同比上升1.4个百分点。非车险保费收入529.38亿元，同比增长24.1%，占比达51.6%，上升4个百分点。主要险种中，健康险、农业险、责任险等业务保持较快增长势头。

中国太保产险总经理曾义在业绩会上表示，基于车险市场的行业发展规律，太保产险将经营重心放在非车险业务发展上，并在去年对非车险的组织架构进行了重大改革，有效推动上半年公司非车险取得高增速。此外，今年上半年公司新能源车业务发展保持与行业相匹配的增长速度。

据曾义介绍，新能源车出险率高出燃油车接1倍，太保产险的新能源车险成本在101%左右，加上今年上半年汽车出行同比大幅提升，对新能源车承保成本构成了一定压力，“发展是可观的，成本是有一定压力的”。但从经营层面看，公司高度重视新能源车发展，构建了一套与燃油车不一样的经营管理体系。

“在当前这种经营情况下，我们提出新能源车发展速度相对合理，综合成本相对理想，特别是业务结构必须优异的经营性工作举措。”曾义说，相信经过不懈努力，将更早于、更快于同业实现新能源车险业务的盈利。

谈投资环境：下半年股票市场、利率市场预计延续震荡格局

在资产端，中国太保管理资产规模稳步增长，截至6月末，集团管理资产规模达2.84万亿元，较上年末增长6.9%，信用风险管控保持较好水平。

截至6月末，集团投资资产2.12万亿元，同比增长8.3%。从投资组合看，债权类金融资产占比72.5%，较年初上升3.4个百分点；股权类金融资产占比14.5%，较年初下降0.3个百分点，其中核心权益占比11.1%，较年初下降0.4个百分点。集团投资资产综合投资收益率2.1%，同比上升0.6个百分点，总投资收益率2%，同比下降0.1个百分点，净投资收益率2%，同比下降0.1个百分点。

对于下半年投资环境和利率市场的看法，太保资产总经理余荣权表示，宏观方面，整个下半年内外部形势还具有一定的不确定性，需要对资产格局的波动性保持比较清醒的认识、跟踪、分析。

余荣权认为，在海外市场持续加息和紧缩的背景下，面临经济下行和金融风险加剧的可能性，全球的政治环境不确定性的风险还在持续，国内的经济内生增长动力还尚需加强。从出口数据看，外需存在下行的压力，内需主要受到地产收缩和消费动力偏弱影响。目前各级政府也对于控风险和扩需求正在采取积极有效的措施，实际效果值得观察和期待。各种因素会在不同的时间段，对不同类型的资产价格的波动性造成一些影响，所以还需以审慎态度冷静客观地分析和研究。

对于下半年的股市和利率环境，余荣权分析，整个下半年股票市场预计延续震荡的格局，重点要关注海外的流动性以及国内政策预期的一些变化。当前股票市场，不管是A股还是港股，估值都处于历史的低位。各类积极政策措施陆续出台和流动性的宽松，对股票市场形成了有力的支撑。从大类资产的风险收益比较来看，股票市场有比较明显的估值优势，因为现在利率比较低，股票市场估值本身也比较低。“但我们也看到企业盈利的增长仍然受到实体需求偏弱的抑制，盈利增长的驱动力还有待加强，预计后市的股票市场将延续震荡的局面。”

对于利率市场，余荣权认为，预计下半年整个利率市场还会持续呈现出低位震荡的格局，利率市场杠杆水平较高，可能会加剧利率水平波动。在内外部需求偏弱的环境下，预计货币政策还会保持相对宽松，低利率环境不会有太大的变化。需要关注的是当前市场利率的趋势，整体市场杠杆率水平偏高，这时候要关注利率的波动，做好防范；同时受到中美利差和汇率的影响，汇率的压力也会比较大。

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